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金融:交投情绪继续回暖助业绩持续改善 荐 股

发布时间:2019-10-11 22:49:11

金融:交投情绪继续回暖助业绩持续改善 荐 股 2017-10-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件截至10月16日, 2家上市券商公布9月业绩。

简评单月净利润环比+27.1 %,小券商依靠投资业绩博得眼球9月 2家券商实现营收201.92亿元,环比+2 .97%,净利润82.74亿元,环比+27.1 %;剔除6家数据不完整的券商后,26家券商1-9月营收合计14 1.56亿元,同比-9.1 %,净利润合计596.84亿元,同比-7. 9%。单月共28家券商实现营收环比正增长,其中江海(+182%)、太平洋(+1 5%)、华创(+12 %)等小型券商表现亮眼;单月共24家券商实现净利润环比正增长,较8月增加7家,其中西南(+815%)、华创(+722%)和太平洋(+ 55%)增速位列前三,海通(-1 %)、招商(-12%)和国信(-10%)等大型券商则表现不佳。从1-9月净利润同比增速来看,华泰(+48%)、东方(+40%)、山西(+24%)和海通(+10%)等四家券商实现正增长。

业绩大增主因交投情绪继续回暖,经纪、自营和资管业绩提振(1)经纪:9月A股日均成交额5450.1 亿元,环比+6.84%,交易情绪继续升温;9月前平均每周新增投资者 1.96万人,环比- .02%(2)信用:9月两融日均余额为9779.19亿元,环比+6.26%;券商所做的股票质押参考市值为1786.01亿元,环比+22.75%。( )投行:9月IPO承销金额186. 8亿元,环比+10.61%;增发承销金额74.4 亿元,环比-11.82%;债券承销金额4508.07亿元,环比-1 .16%;。(4)资管:9月末集合资管净值2 421.21亿元,环比- .15%,12家资管子公司实现净利6.00亿元,环比+58.18%。(5)自营:9月末沪深 00指数报 8 6.50,环比+0. 8%,中证综合债(全价)指数报168.65,环比+0.4 %。

关注有业绩支撑的低估值与高分红的大型券商价值投资机遇截至10月16日,中证证券指数PB(LF)为1.96X,大型券商PB(LF)在1.5X-1.8X之间,估值仍在历史中低水平区间。本月十九大召开,监管层要求从政治高度看待资本市场维稳的重要性。资金流动性较节前明显改善,股票日均成交额、日均换手率和两融余额亦呈现环比改善态势,市场有望窄幅震荡上行。我们研究还发现(1)当前券商板块加权平均市净率明显低于保险和其他多元板块;(2)券商板块分红率平均值超 0%,且大中型券商的低估值与高分红的概率更大。因此,在业绩有力支撑的基础上,我们建议投资者重点关注中信证券、华泰证券、广发证券等大型券商的价值投资机会。

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