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渤海证券收紧方向不改收紧力度略减

发布时间:2019-08-14 17:26:44

渤海证券:收紧方向不改 收紧力度略减 2014-04-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

进入本周,市场利率继续回落,截止周三,隔夜和7日Shibor利率分别较上周末回落45.2和97.5bp,6月期票据转贴利率也进一步回落至4. 5%,然而上周商业银行理财产品预期收益率则出现全体回升态势。

就国际资本流动而言,尽管上周美联储发布的 月FOMC会议纪要有意缓和耶伦“升息时间表”给市场情绪带来的压制,但一方面考虑到中长期内美国经济复苏的基本面日趋坚实,另一方面两党已达成的预算协议部分抵消了自动减支对增长的拖累,于是美联储逐步退出量化宽松的总体方向不会改变。在中短期内,虽然全球流动性总量收缩力度的冲击仍将较为平缓,但是对于包括中国在内的新兴市场国家而言,国际资本因全球配置调整而出现的波动才是其国内流动性冲击的主导因素。

在国内调控方面,稳中偏紧的货币调控思路并未改变。尽管货币信贷数据从另一个角度表明当前经济的活力不足,但是从周二央行大规模实施正回购的行为来看,其稳步回收流动性的态度依旧坚决,1720亿元的招标量已接近上周全周水平,加之周四950亿元的28日正回购操作,本周重归净回笼。对于周三国务院常务会议中有关“对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”的表述,我们认为其是涵盖于“加强金融对‘三农’发展的支持”这一背景下提出的,加之管理层认为“主要经济指标处于年度预期目标范围,没有越出上下限,经济运行继续保持在合理区间”,因此尚不能将存准率的定向降低理解为管理层对货币调控思路的转变,实现“稳增长”基础上的结构调整依旧是主导管理层流动性收放力度的核心指针。

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