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金融證券業融資融券額度或超預期

发布时间:2020-01-25 10:12:22

金融:证券业 融资融券额度或超预期 -21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

总市值(亿元)16422融资融券将有效提升大型券商估值融资融券作为一项风险低、收益稳定的业务,将会享受和经纪业务类似的高估值尤其是对于大型券商,自营业务较为谨慎,所以持有的大量冗余资金一直为市场所诟病,融资融券会有效提升其资金利用效率,推高其估值

据我们测算,融资融券佣金率可达9%按照国际惯例,融资融券利率、费率大约应在银行同期贷款利率基础上上浮三个百分点,扣减同期存款利率作为自有资金的机会成本,计算得到融资融券佣金率达9%综合考虑各方面因素,这一佣金率较为可行

佣金贡献较为可观按照海通证券和光大证券已公告可开展融资融券业务的额度,此业务可分别为两家券商贡献营业收入7.2亿和4.5亿,占2009年营业收入的7%以上若考虑到融资融券的低风险,其更具吸引力按照09中期财报数据,试点券商自用资金和自有证券较为充足,若业务开展顺利,融资融券额度或超预期

在我们的假设下,试点券商通过竞争优势获得的增长差距将较为明显由于监管层采取措施避免存量客户大量转移,但对于增量客户来说,选择试点券商开户的比例将大大增加,尤其是对于在某些地区形成试点垄断的券商鉴于非试点券商较大的基数,试点券商市场份额出现较为明显的增长在我们的假设下,试点券商的市场份额或可增长 7%

融资融券不会导致净资本不足由于券商净资本较为充足,为融资融券预留了充分的抵扣空间,以至于倒推计算的的融资融券额度超过净资产,所以融资融券不会导致净资本不足

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